|
ความสัมพันธ์ระหว่างปัจจัยเศรษฐกิจกับผลตอบแทนของบิตคอยน์ ในช่วงก่อน ระหว่าง และหลังโควิด-19 |
|---|---|
| รหัสดีโอไอ | |
| Title | ความสัมพันธ์ระหว่างปัจจัยเศรษฐกิจกับผลตอบแทนของบิตคอยน์ ในช่วงก่อน ระหว่าง และหลังโควิด-19 |
| Creator | สหภพ เหล่าบ้านค้อ |
| Contributor | ปีเตอร์ รักธรรม, ที่ปรึกษา |
| Publisher | มหาวิทยาลัยธรรมศาสตร์ |
| Publication Year | 2568 |
| Keyword | บิตคอยน์, ปัจจัยเศรษฐกิจมหภาค, อัตราเงินเฟ้อ, โควิด-19, การถดถอยพหุคูณ, Bitcoin, Macroeconomic factors, inflation, COVID-19, Multiple linear regression, S&P500 |
| Abstract | การวิจัยครั้งนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อศึกษาความสัมพันธ์ระหว่างปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาค 7 ตัว ได้แก่ ผลตอบแทนของดัชนี S&P500 ผลตอบแทนของดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ ผลตอบแทนของราคาทองคำ ผลตอบแทนของราคาน้ำมันดิบ การเปลี่ยนแปลงของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี การเปลี่ยนแปลงของดัชนีความผันผวนตลาด และอัตราเงินเฟ้อรายเดือน ที่มีต่อผลตอบแทนของบิตคอยน์ ในช่วงก่อน ระหว่าง และหลังวิกฤตโควิด-19 โดยใช้ข้อมูลทุติยภูมิรายเดือน ตั้งแต่เดือนกรกฎาคม พ.ศ.2559 ถึงเดือนธันวาคม พ.ศ.2567 รวมทั้งสิ้น 102 เดือน ภายใต้กรอบทฤษฎีการกำหนดราคาแบบอนุญาโตตุลาการ (APT) และสมมติฐานตลาดปรับตัวได้ (AMH) โดยวิเคราะห์ด้วยแบบจำลองการถดถอยพหุคูณ (OLS) เดียว ที่ควบคุมบริบทช่วงเวลาด้วยตัวแปรหุ่น 2 ตัว ผลการศึกษาพบว่าผลตอบแทนของดัชนี S&P500 เป็นปัจจัยเดียวที่มีความสัมพันธ์เชิงบวกกับผลตอบแทนของบิตคอยน์อย่างมีนัยสำคัญทางสถิติที่ระดับ 0.05 โดยมีค่าสัมประสิทธิ์ B เท่ากับ 1.676 สะท้อนให้เห็นว่าบิตคอยน์มีพฤติกรรมเป็นสินทรัพย์เสี่ยง (Risk Asset) ที่เคลื่อนไหวสอดคล้องกับตลาดทุนสหรัฐ ขณะที่ปัจจัยอื่น ได้แก่ ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ ราคาทองคำ ราคาน้ำมันดิบ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล ดัชนีความผันผวนตลาด และอัตราเงินเฟ้อ ไม่พบนัยสำคัญทางสถิติ นอกจากนี้ตัวแปรหุ่นสำหรับทั้งช่วงระหว่างและหลังวิกฤตโควิด-19 ไม่มีนัยสำคัญ แสดงให้เห็นว่าเมื่อควบคุมปัจจัยเศรษฐกิจมหภาคในแบบจำลองแล้ว วิกฤตดังกล่าวไม่ได้เปลี่ยนแปลงโครงสร้างพื้นฐานของความสัมพันธ์อย่างถาวร สอดคล้องกับแนวคิดของสมมติฐานตลาดปรับตัวได้ แบบจำลองมีค่า R-squared เท่ากับ 0.152 บ่งชี้ว่าบิตคอยน์ยังขับเคลื่อนด้วยปัจจัยเฉพาะภายในตลาดคริปโทเคอร์เรนซีในสัดส่วนสูง |
