|
ผลกระทบของการดำเนินงานด้านสิ่งแวดล้อม สังคม และบรรษัทภิบาล ต่อต้นทุนเงินทุนในกลุ่มประเทศที่พัฒนาแล้ว: กรณีศึกษาสหราชอาณาจักร สหพันธ์สาธารณรัฐ เยอรมนี และสาธารณรัฐฝรั่งเศส |
|---|---|
| รหัสดีโอไอ | |
| Title | ผลกระทบของการดำเนินงานด้านสิ่งแวดล้อม สังคม และบรรษัทภิบาล ต่อต้นทุนเงินทุนในกลุ่มประเทศที่พัฒนาแล้ว: กรณีศึกษาสหราชอาณาจักร สหพันธ์สาธารณรัฐ เยอรมนี และสาธารณรัฐฝรั่งเศส |
| Creator | สาริศา เกตุเมฆ |
| Contributor | ธีรชัย อรุณเรืองศิริเลิศ, ที่ปรึกษา |
| Publisher | มหาวิทยาลัยธรรมศาสตร์ |
| Publication Year | 2568 |
| Keyword | ESG, ต้นทุนเงินทุน, อุตสาหกรรม, ประเทศพัฒนาแล้ว, Cost of capital, Industry, Developed markets |
| Abstract | การศึกษานี้มีวัตถุประสงค์เพื่อศึกษาผลกระทบของการดำเนินงานด้านสิ่งแวดล้อม สังคม และบรรษัทภิบาล (ESG) ที่มีต่อต้นทุนเงินทุน ซึ่งประกอบด้วยต้นทุนเงินทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (WACC) ต้นทุนหนี้สิน (COD) และต้นทุนส่วนของผู้ถือหุ้น (COE) พร้อมทั้งพิจารณาบทบาทของประเภทอุตสาหกรรมในฐานะตัวแปรกำกับ โดยศึกษาในบริบทของกลุ่มประเทศที่พัฒนาแล้ว ได้แก่ สหราชอาณาจักร สหพันธ์สาธารณรัฐเยอรมนี และสาธารณรัฐฝรั่งเศส การศึกษานี้ใช้วิธีการวิเคราะห์สมการถดถอยด้วยข้อมูลเชิงแผง (Panel Data Regression Analysis) ในการวิเคราะห์ข้อมูลของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์หลักของกลุ่มประเทศที่พัฒนาแล้ว ที่ได้จากการสุ่มตัวอย่างแบบเฉพาะเจาะจงโดยยกเว้นกลุ่มอุตสาหกรรมสาธารณูปโภค ระหว่างปี พ.ศ. 2560 ถึง พ.ศ. 2567 จำนวนทั้งสิ้น 5,996 ข้อมูลผลการศึกษาพบว่า คะแนนสิ่งแวดล้อม สังคม และบรรษัทภิบาล (ESG Score) ทั้งในระดับภาพรวมและแต่ละด้าน (E, S, และ G) ส่วนใหญ่ไม่มีความสัมพันธ์ต่อการเปลี่ยนแปลงของต้นทุนเงินทุน เนื่องจาก ESG Score ได้ถูกสะท้อนเข้าไปในราคาตลาดเรียบร้อยแล้ว และ ESG Score ในประเทศพัฒนาแล้วส่วนใหญ่อยู่ในระดับสูงสุดแล้ว อย่างไรก็ตาม เมื่อวิเคราะห์เจาะจงรายอุตสาหกรรม พบว่าในกลุ่มอุตสาหกรรมสถาบันการเงิน (Financials) ของประเทศฝรั่งเศส ESG Score รวมและมิติด้านบรรษัทภิบาล (G Score) มีความสัมพันธ์เชิงลบต่อ ต้นทุนเงินทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (WACC) ขณะที่ ESG Score รวมและมิติด้านสังคม (S Score) มีความสัมพันธ์เชิงลบต่อ ต้นทุนหนี้สิน (COD) สะท้อนให้เห็นถึงประสิทธิภาพของโครงสร้างสถาบันและกฎหมายเชิงบังคับ (Hard Law) เช่น Loi de Vigilance และ Article 173-VI ที่มีความเข้มงวดกว่าประเทศอื่นในภูมิภาค ส่งผลให้กลไกการส่งผ่านความเสี่ยงด้านความยั่งยืนไปสู่ต้นทุนเงินทุนทำงานได้อย่างมีประสิทธิภาพมากกว่าประเทศที่ใช้แนวทางความสมัครใจหรือการรายงานแบบชี้แจงเหตุผล (Comply or Explain) ผลการศึกษานี้ชี้ให้เห็นว่าการดำเนินงานด้าน ESG ไม่เพียงแต่เป็นเรื่องของภาพลักษณ์ แต่เป็นปัจจัยเชิงกลยุทธ์ที่สามารถลดความเสี่ยงและต้นทุนทางการเงินได้จริงภายใต้บริบททางกฎหมายที่เหมาะสมการศึกษานี้เป็นประโยชน์ต่อนักลงทุน ภาคธุรกิจ และหน่วยงานกำกับดูแลของประเทศที่กำลังพัฒนา ในเรื่องการนำผลการศึกษาไปใช้เป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจเชิงกลยุทธ์และการผลักดันนโยบาย โดยนักลงทุนสามารถใช้ประกอบการตัดสินใจลงทุนและประเมินความเสี่ยงได้อย่างมีประสิทธิภาพ ขณะที่ภาคธุรกิจสามารถใช้เป็นข้อมูลสนับสนุนเพื่อประเมินความคุ้มค่าของการลงทุนในกิจกรรมด้าน ESG ในรูปแบบของการลดต้นทุนทางการเงิน นอกจากนี้ หน่วยงานกำกับดูแลยังสามารถใช้เป็นข้อมูลสะท้อนอิทธิพลของโครงสร้างพื้นฐานทางกฎหมายด้านความยั่งยืนที่มีต่อการลดต้นทุนทางการเงิน เพื่อสนับสนุนการขับเคลื่อนกฎหมายและมาตรฐาน ESG ให้ทัดเทียมสากล ซึ่งจะช่วยให้บริษัทในประเทศสามารถเข้าถึงแหล่งเงินทุนที่มีต้นทุนต่ำลงได้ในระยะยาว |
