|
ความสัมพันธ์ระหว่างคุณลักษณะของกรรมการอิสระ กับมูลค่ากิจการและความเสี่ยงของหลักทรัพย์ |
|---|---|
| รหัสดีโอไอ | |
| Title | ความสัมพันธ์ระหว่างคุณลักษณะของกรรมการอิสระ กับมูลค่ากิจการและความเสี่ยงของหลักทรัพย์ |
| Creator | ปฏิหารย์ ยิ่งวงศ์วิวัฒน์ |
| Contributor | อาณัติ ลีมัคเดช, ที่ปรึกษา |
| Publisher | มหาวิทยาลัยธรรมศาสตร์ |
| Publication Year | 2568 |
| Keyword | ภาระงานของกรรมการอิสระ, สัดส่วนการถือหุ้นของกรรมการอิสระ, ความเชี่ยวชาญทางการเงิน, มูลค่ากิจการ, ความเสี่ยงของหลักทรัพย์, Independent director busyness, Independent director ownership, Financial expertise, Firm value, Stock risk |
| Abstract | การค้นคว้าอิสระฉบับนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อศึกษาผลกระทบของภาระงานของกรรมการอิสระต่อมูลค่ากิจการและความเสี่ยงของหลักทรัพย์ของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย โดยพิจารณาอิทธิพลกำกับของสัดส่วนการถือหุ้นและความเชี่ยวชาญด้านการเงินและบัญชีของกรรมการอิสระร่วมด้วย การศึกษาใช้ข้อมูลทุติยภูมิแบบพาเนล (Panel Data) จากข้อมูลทางการเงินและบรรษัทภิบาลของบริษัทจดทะเบียน 376 บริษัท ครอบคลุมช่วงปี พ.ศ. 2564–2567 รวมทั้งสิ้น 1,504 ข้อสังเกต ตัวแปรหลักของการศึกษาประกอบด้วยคุณลักษณะของกรรมการอิสระ 3 ด้าน ได้แก่ สัดส่วนกรรมการอิสระที่มีภาระงานล้นมือ สัดส่วนการถือหุ้น และความเชี่ยวชาญทางการเงิน คู่กับตัวแปรผลลัพธ์ทั้ง 3 ด้าน ได้แก่ มูลค่ากิจการ ความผันผวนเฉพาะตัวของราคาหลักทรัพย์ และความเสี่ยงราคาหุ้นร่วงแรง ผลการศึกษาพบว่าภาระงานทางตรงของกรรมการอิสระไม่มีความสัมพันธ์อย่างมีนัยสำคัญทางสถิติต่อทั้งมูลค่ากิจการและความเสี่ยงของหลักทรัพย์ ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าในบริบทตลาดทุนไทย ที่โครงสร้างการถือหุ้นกระจุกตัวในกลุ่มธุรกิจครอบครัว อำนาจในการขับเคลื่อนกิจการมาจากผู้ถือหุ้นรายใหญ่เป็นสำคัญ ทำให้ผลกระทบสุทธิจากภาระงานของกรรมการอิสระถูกหักล้างจนไม่ปรากฏนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาในมิติของอิทธิพลกำกับ พบว่าความเชี่ยวชาญทางการเงินของกรรมการอิสระ มีอิทธิพลกำกับเชิงบวกอย่างมีนัยสำคัญต่อมูลค่ากิจการ กล่าวคือ ทักษะเชิงลึกด้านบัญชีและการเงิน ทำหน้าที่เป็นเสมือนทางลัดในการประมวลผลข้อมูล ช่วยให้กรรมการสามารถสอดส่องดูแลและพยุง มูลค่ากิจการไว้ได้อย่างมีประสิทธิภาพ แม้ในสภาวะที่มีภาระงานจำกัดเวลา นอกจากนี้ การศึกษายังพบความสัมพันธ์ทางตรงแบบไม่เป็นเส้นตรงในรูปตัวยูหงาย (U-Shaped) ระหว่างสัดส่วนการถือหุ้นของกรรมการอิสระกับความผันผวนเฉพาะตัวของราคาหลักทรัพย์ อย่างมีนัยสำคัญยิ่งทางสถิติ โดยมีจุดกลับตัวที่ระดับร้อยละ 0.70 สะท้อนพฤติกรรมสองช่วงที่แตกต่างกันอย่างชัดเจน ในช่วงแรกคือ Alignment Effect ซึ่งการถือหุ้นในระดับต่ำช่วยกระตุ้นให้กรรมการเพิ่มความเข้มงวดในการตรวจสอบและลดความผันผวนของราคาหุ้นลง และในช่วงที่สองคือ Entrenchment Effect เมื่อการถือหุ้นสูงเกินจุดเปลี่ยนผ่านดังกล่าว ความเป็นอิสระของกรรมการลดลงจนความผันผวนกลับมาเพิ่มสูงขึ้น สำหรับความเสี่ยงราคาหุ้นร่วงแรงนั้น ไม่พบความสัมพันธ์กับโครงสร้างและคุณลักษณะของกรรมการอิสระ เนื่องจากข้อจำกัดด้านเพดาน การถือหุ้นในบริบทไทยยังต่ำเกินกว่าจะสร้างแรงจูงใจให้กรรมการสมรู้ร่วมคิดในการกักเก็บข่าวร้าย ในระดับโครงสร้าง |
